一、優(yōu)先股制度體系

　　2013年11月30日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》。

　　2014年3月21日，中國證券會公布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》。

　　2014年9月19日，中國證監(jiān)會公布非上市公眾公司發(fā)行優(yōu)先股相關(guān)的信息披露文件，包括：

　　《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第7號—定向發(fā)行優(yōu)先股說明書和發(fā)行情況報告書》;

　　《非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第8號—定向發(fā)行優(yōu)先股申請文件》。

　　據(jù)悉，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將在近期內(nèi)公布優(yōu)先股業(yè)務(wù)規(guī)則等配套文件。

　　二、優(yōu)先股的特點(diǎn)

　　(一)優(yōu)先分配利潤

　　優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤。公司應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金的形式向優(yōu)先股股東支付股息，在完全支付約定的股息之前，不得向普通股股東分配利潤。

　　(二)優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)

　　公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時，公司財產(chǎn)在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額，不足以支付的按照優(yōu)先股股東持股比例分配。

　　(三)優(yōu)先股轉(zhuǎn)換和回購

　　公司可以在公司章程中規(guī)定優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股、發(fā)行人回購優(yōu)先股的條件、價格和比例。轉(zhuǎn)換選擇權(quán)或回購選擇權(quán)可規(guī)定由發(fā)行人或優(yōu)先股股東行使。發(fā)行人要求回購優(yōu)先股的，必須完全支付所欠股息，但商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的除外。優(yōu)先股回購后相應(yīng)減記發(fā)行在外的優(yōu)先股股份總數(shù)。

　　三、優(yōu)先股發(fā)行與交易

　　(一)發(fā)行條件

　　公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的50%，且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的50%，已回購、轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股不納入計算。

　　(二)公開發(fā)行

　　公司公開發(fā)行優(yōu)先股的，應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項：

　　(1)采取固定股息率;

　　(2)在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息;

　　(3)未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會計年度;

　　(4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。

　　(三)交易轉(zhuǎn)讓及登記存管

　　優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或者在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他證券交易場所交易或轉(zhuǎn)讓。優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在中國證券登記結(jié)算公司集中登記存管。優(yōu)先股交易或轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與發(fā)行環(huán)節(jié)一致。

　　(四)信息披露

　　公司應(yīng)當(dāng)在發(fā)行文件中詳盡說明優(yōu)先股股東的權(quán)利義務(wù)，充分揭示風(fēng)險。同時，應(yīng)按規(guī)定真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時、公平地披露或者提供信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

　　(五)公司收購

　　優(yōu)先股可以作為并購重組支付手段。上市公司收購要約適用于被收購公司的所有股東，但可以針對優(yōu)先股股東和普通股股東提出不同的收購條件。根據(jù)證券法第86條計算收購人持有上市公司已發(fā)行股份比例，以及根據(jù)證券法第88條和第96條計算觸發(fā)要約收購義務(wù)時，表決權(quán)未恢復(fù)的優(yōu)先股不計入持股數(shù)額和股本總額。

　　(六)與持股數(shù)額相關(guān)的計算

　　以下事項計算持股數(shù)額時，僅計算普通股和表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股：

　　(1)根據(jù)證券法第54條和第66條，認(rèn)定持有公司股份最多的前十名股東的名單和持股數(shù)額;

　　(2)根據(jù)證券法第47條、第67條和第74條，認(rèn)定持有公司5%以上股份的股東。

　　四、對申請人的披露要求

　　(一)披露已發(fā)行的優(yōu)先股情況

　　申請人應(yīng)披露已發(fā)行在外優(yōu)先股的簡要情況，包括發(fā)行時間、發(fā)行總量及融資總額、現(xiàn)有發(fā)行在外數(shù)量、已回購優(yōu)先股的數(shù)量、各期股息實(shí)際發(fā)放情況等。申請人應(yīng)列表披露本次優(yōu)先股與已發(fā)行在外優(yōu)先股主要條款的差異比較。

　　(二)詳盡披露對申請人的影響

　　1、本次發(fā)行對申請人經(jīng)營管理的影響;

　　2、本次發(fā)行后申請人財務(wù)狀況、盈利能力、償債能力及現(xiàn)金流量的變動情況，申請人應(yīng)重點(diǎn)披露本次發(fā)行優(yōu)先股后公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化;

　　3、本次發(fā)行對公司股本、凈資產(chǎn)(凈資本)、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率、歸屬于普通股股東的每股收益等主要財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)的影響;

　　4、申請人與控股股東及其關(guān)聯(lián)人之間的業(yè)務(wù)關(guān)系、管理關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭等變化情況;

　　5、以資產(chǎn)認(rèn)購優(yōu)先股的行為是否導(dǎo)致增加本公司的債務(wù)或者或有負(fù)債;

　　6、本次發(fā)行對申請人的稅務(wù)影響;

　　7、申請人應(yīng)有針對性、差異化的披露屬于本公司或者本行業(yè)的特有風(fēng)險以及經(jīng)營過程中的不確定性因素;

　　8、銀行、證券、保險等金融行業(yè)公司還需披露本次發(fā)行對其資本監(jiān)管指標(biāo)的影響及相關(guān)行業(yè)資本監(jiān)管要求。

　　9、申請人應(yīng)披露本次定向發(fā)行對申請人普通股股東權(quán)益的影響;已發(fā)行優(yōu)先股的，還應(yīng)說明對其他優(yōu)先股股東權(quán)益的影響。

　　10、申請人應(yīng)結(jié)合自身的實(shí)際情況及優(yōu)先股的條款設(shè)置，披露可能直接或間接對申請人以及優(yōu)先股投資者產(chǎn)生重大不利影響的相關(guān)風(fēng)險因素，如不能足額派息的風(fēng)險、表決權(quán)受限的風(fēng)險、回購風(fēng)險、交易風(fēng)險、分紅減少和權(quán)益攤薄風(fēng)險、稅務(wù)風(fēng)險等。

　　11、申請人應(yīng)披露本次定向發(fā)行相關(guān)的會計處理方法以及本次發(fā)行的優(yōu)先股發(fā)放的股息是否在所得稅前列支及政策依據(jù)。

　　12、申請人應(yīng)披露投資者與本次發(fā)行的優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓、股息發(fā)放、回購等相關(guān)的稅費(fèi)、征收依據(jù)及繳納方式。

　　13、申請人應(yīng)披露公司最近一期末的對外擔(dān)保情況，并披露對公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、聲譽(yù)、業(yè)務(wù)活動、未來前景等可能產(chǎn)生較大影響的未決訴訟或仲裁事項，可能出現(xiàn)的處理結(jié)果或已生效法律文書的執(zhí)行情況。

　　14、申請人應(yīng)披露中介機(jī)構(gòu)的名稱、法定代表人、住所、聯(lián)系電話、傳真，同時應(yīng)披露有關(guān)經(jīng)辦人員的姓名。

　　五、優(yōu)先股制度對新三板市場的影響

　　(一)增加新三板市場的融資工具和投資工具

　　作為股債混合工具，優(yōu)先股的風(fēng)險收益特征不同于債權(quán)和普通股權(quán)，而是介于兩者之間，而且優(yōu)先股設(shè)計靈活，給融資主體和投資者都提供了更多選擇，將吸引更多機(jī)構(gòu)投資者參與新三板優(yōu)先股市場機(jī)會，進(jìn)一步完善新三板的市場功能，促進(jìn)交易活躍度。

　　(二)豐富新三板的掛牌主體

　　有望吸引未上市城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社、保險公司，以及資產(chǎn)負(fù)債率較高的大型非上市企業(yè)到新三板掛牌。一些上市公司子公司也可利用優(yōu)先股融資，對上市公司來說，利用旗下非上市子公司在三板發(fā)行優(yōu)先股可以合理改善融資結(jié)構(gòu)，增加子公司融資的渠道。